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免费专家足球贴士(www.hgbbs.vip):国元证券:给予科沃斯买入评级

admin2022-11-0613

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国元证券股份有限公司徐��,余倩莹近期对科沃斯(603486)进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:“科沃斯+添可”双轮驱动,研产销一体化打造清洁电器龙头》,本报告对科沃斯给出买入评级,当前股价为67.42元。

科沃斯(603486)

报告要点:

概况:中国清洁电器龙头,战略转型效果卓越

公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌,产品主要包括扫地机器人(300024)、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计, 2021 年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为 43.5%,线下零售额份额为 86.6%; 2021 年添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。

行业:技术升级驱动产品放量,家庭清洁进入新时代

我们认为,扫地机器人行业将从核心技术迭代进入产品功能微创新的阶段,将通过已有产品的价格下探和人群拉新,逐步迈向大众市场,释放新需求;洗地机行业仍处于核心技术突破带来的第一轮高增长阶段,复合产品功能创新将引领第二轮高端产品增长,而腰尾部品牌增多将推动价格下降,吸引增量消费客群。值得注意的是,洗地机器人或为清洁电器领域的下一代颠覆式技术,待头部公司切入赛道升级技术后,或打开新市场空间。

公司:从功能到智能,从产品到品牌,从国内到全球

研发方面, 公司重视研发投入,构建核心研发团队,专利布局时间及数量行业领先,并持续推进核心产品功能突破,在“科沃斯+添可”双品牌驱动下,推出 YEEDI 和悠尼延展价格带,打造多元产品矩阵。生产方面,得益于公司以 OEM/ODM 起家,自主生产能力突出,并持续布局塑胶制品、电机、锂电池等产业链上游,有效降低生产成本,提升产品性能。渠道方面,公司重视线上线下一体化营销,线上通过“明星代言人+广告植入+跨界联动+短视频和直播”等方式,提升品牌影响力,线下积极打造“体验式”零售店,双市场份额领先;此外,公司坚定全球化战略,推动海外业务发展。

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投资建议与盈利预测

我们看好公司作为清洁电器龙头,积极引领扫地机器人、洗地机、料理机等行业产品创新,通过研产销一体化,实现从功能到智能,从产品到品牌,从国内到全球的跨越, 业绩有望持续稳定增长。 我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 161.39/205.79/252.82 亿元,归母净利润分别为 21.56/27.18/33.58 亿元, EPS 分别为 3.77/4.75/5.87 元/股,当前股价对应 PE 分别为 17.89/14.19/11.49 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,行业竞争风险,汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)陈东飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.76%,其预测2022年度归属净利润为盈利26.58亿,根据现价换算的预测PE为14.56。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级20家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为104.82。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,科沃斯(603486)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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